关税战全球金融市场巨震 对华后续军棋推演

特朗普升级全球关税战，对华后续军棋推演

当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。他表示，将对所有国家的基准关税税率定为10%，该税率将于4月5日生效。同时，至于对美国征收更高税率的国家将收取更高的关税。

此外，特朗普还宣布，对汽车行业的25%特定关税将于当地时间周四（4月3日）正式生效。

 关于特朗普最新发布的“对等关税”，券商观点如下：

4月2日，特朗普对等关税政策如期落地。

从税率看，对等关税税率明显偏高，对全球商品征收10%的基准关税，对中国、欧盟、印度等则加征34%、20%、26%的对等关税。

自4月9日起，特朗普将对中国额外征收总计54%关税（此前20%关税+34%对等关税），加上特朗普上任前，美方已经对中方加征了平均19%的关税，对等关税落地后，美国对华关税税率将超过70%，施压中国意图明显。

此外，关税目的并非仅在于平衡贸易，特朗普亦强调重振美国制造业，或放大后续的中美摩擦。

特朗普对华政策中，贸易-科技-金融视角层层递进，三重脱钩压力构成特朗普对华政策演绎的核心路径，亦是牵动风险偏好与资产定价的核心变量。

若中美贸易在4月加速脱钩，在中美谈判不畅的情况下，5月至6月中美间科技脱钩、金融脱钩或分批落地，与对华关税共振，放大资本市场的定价压力。

浙商证券表示，本轮对华加征关税落地，且生效较快基本关闭“抢出口”的窗口，预计对我国基本面存在扰动，预计未来我国通过以下方式予以应对：一是汇率双向波动空间加大；二是存在增发特别国债可能，重点用于两新和商业银行补充资本金；三是4月可能降准应对。

开源证券也表示，国内政策或将持续发力，对冲可能的关税冲击。

该机构认为，参考中美第一阶段贸易摩擦及协定的谈判过程，中美后续或也将进行相关谈判。但由于特朗普本次引用IEEPA，因此谈判过程不确定性或提升。在此背景下，国内或将推出增量政策，扩大内需，以应对关税政策可能带来的对我国出口及经济的可能影响，关注降准降息落地和可能的增量财政政策（比如稳地产、提振消费等方面）。

中信证券认为，4月2日，特朗普对等关税政策如期落地。从税率看，对等关税税率明显偏高，对全球商品征收10%的基准关税，对中国、欧盟、印度等则加征34%、20%、26%的对等关税。自4月9日起，特朗普将对中国额外征收总计54%关税（此前20%关税+34%对等关税），加上特朗普上任前，美方已经对中方加征了平均19%的关税，对等关税落地后，美国对华关税税率将超过70%，施压中国意图明显。

光大证券认为，关税目的并非仅在于平衡贸易，特朗普亦强调重振美国制造业，或放大后续的中美摩擦。特朗普对华政策中，贸易-科技-金融视角层层递进，三重脱钩压力构成特朗普对华政策演绎的核心路径，亦是牵动风险偏好与资产定价的核心变量。

若中美贸易在4月加速脱钩，在中美谈判不畅的情况下，5月至6月中美间科技脱钩、金融脱钩或分批落地，与对华关税共振，放大资本市场的定价压力。

从时间看，关税政策将尽快落地。全球基准关税税率（10%）将于4月5日凌晨生效，对等关税政策将于4月9日凌晨生效。

此外，加征关税目的并非仅在于平衡贸易，特朗普亦强调重振美国制造业。

行政命令中，特朗普认为美国制造业薄弱，甚至危及国家安全，涉及汽车、造船、制药、技术产品、金属制品等领域，指向制造业领域与中国摩擦将进一步加强。我们提示今年5月中旬是关键时点，等待人工智能扩散协议最终版本的落地，而在芯片的监管、封锁以及应用领域上，特朗普都有可能扩大对中国的限制。

科技脱钩：关键时点在5月中旬，等待人工智能扩散协议最终版本落地

金融脱钩：关键时点在6月，与是否终止“中美税收协定”相关。

（转自：皮匠投资圈）

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